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我国票据市场制度变迁解析
来源:  作者:本站
国内外学者从不同角度对票据市场进行了诸多研究。在国外研究方面,Mitchell和Michael通过对上世纪80年代后美国票据市场的发展进行的全面分析,得出货币市场基金和商业银行的资金支持是票据市场发展关键因素的结论;[1]James通过对美国票据市场发展经验的总结,认为该市场存在相较于其他金融市场明显的成本优势,并发现该市场具有明显的机构投资特征;[2]Rosalyn在类比分析基础上,实证检验了美国票据市场对联邦基金利率和商业银行流动性水平的敏感性,并验证了James关于该市场存在成本优势的结论;[3]Lim Guan Hua和Liew Mun Kiong比较了亚洲与北美、欧洲不同的票据市场发展轨迹,指出缺乏应有的信用评级机制导致亚洲票据市场在快速发展过程中存在制度上的隐患。[4]在国内研究方面,秦池江对我国票据市场的经济功能进行了系统阐述,并进一步明确了该市场在金融市场体系中的重要地位;[5]王雅茜等从风险控制层面对票据市场的风险表现及风险控制机制做出了分析;[6]严文兵等从制度层面对我国票据市场的功能和发展阶段进行了介绍,得出该市场存在一定程度上“锁定”的结论;[7]孙健等在对票据市场发展中主要问题归纳的基础上,从制度创新角度论述了该市场的发展取向;[8]黄建军从操作层面,比较了票据专营机构和票据贴现窗口的功能差异。[9]
通过以上国内外研究可以发现,我国对票据市场的研究仍有待深入,具体表现为:首先,现有研究视角较为单一,主要集中于票据市场特定发展阶段的表象,对该市场发展规律的整体把握不够深入;其次,研究内容主要集中于观念层面和操作层面,在研究的深度上拓展不足;再次,研究缺乏以系统性的理论为指导,从而导致研究结论的系统性程度有待提高。基于以上认识,在汲取国内外学者研究成果精髓的基础上,本文拟从新制度经济学的制度变迁理论出发,结合国家职能理论,通过系统分析制度内涵、制度需求、制度供给,通过对我国票据市场现有市场特征的刻画来对该市场发展阶段进行精确定位,并以此为基础对该市场制度变迁的取向以及具体的制度变迁策略进行系统研究。
  一、制度变迁理论概述
根据诺思的定义,所谓制度(Institution)是指社会的游戏规则,是为了决定不同主体间的相互关系和降低社会生活中的不确定性而设定的制约,而这种制约既可以通过有组织的、正式的机制来加以维护,也可以通过无组织的、分权化的、自发社会反馈的非正式机制来运行,前者称为正式制度,后者称为非正式制度。[10]11制度本身依据调节对象的差异可以区分为制度安排和制度环境,前者是指在特定领域内,特定交易各方设定的用来调节特定经济关系的某一项准则,Williamson称之为“规制结构”(governance structure);后者也称“基础性制度安排”,是指特定经济社会中所有制度安排的总和,包括组织、法律、习俗和意识形态,是影响个体行为的背景约束或基础规则。[10]15在这里需要进一步指出的是制度本身不是既定不变的,而是作为集体选择的结果,会随着环境的变化而发生改变,即产生制度变迁。
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