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小国得益于货币联盟
来源:  作者:本站

摘要:本文回顾了适用于严格固定货币汇率的技术方法,并从对货币联盟通过货币汇率严格固定所获得的利益与付出的代价的研究中给出证明。事实上,丧失货币主权而付出的代价由于有效资本市场和劳动力市场的形成而降低了。本文还讨论了一个被忽略的实行严格货币固定的好处,即小国因此而事受到更好的货币政策。完善的货币政策得以形成是因为小国将其货币主权交托于大型机构(大国央行或是货币联盟央行)后,其货币政策将免受政治因素的影响;另外部分原因在于大型机构拥有更多的金融和人力资源去设计和执行最佳的货币政策。由于在联盟内部实行区内贸易和资本流动,因此即便太央行的货币政策出错。对于它所服务的成员国来说,造成的影响也较小。
关键词:严格固定 货币联盟的成本与收益 国家货币主权

 一、引言
如果各国能消除其货币对外价值的波动和长期变化,那么必定使各国从中受益,这一断言是毫无争议的。存在争议的则是对与此政策利益相关的代价估计。
本论文的第一部分讨论了严格货币固定的本质,欧洲共同货币亦是包括在此类固定中的一种形式。这一分析对于清楚地理解严格货币固定所能带来的好处是必需的。论文的随后各部分将对传统成本和利益做出评论。最后讨论在以往的文献中被忽略的小国利益问题。
二、严格货币固定的本质
此处所讨论的汇率严格固定与传统意义上的固定汇率制度存在根本差异。①
后者是通过政府政策而实现的,需要央行在市场汇率偏离特定的目标时在外汇市场上实施干预,必要时通过增持或抛售国际储备资产以及提取借贷资金来影响市场汇率。
这种传统的固定汇率体系的关键要素是一国的央行完全保留制定货币政策及设定利率的权力,即使行使这种权利的能力受到维持固定汇率这一政策目标的制约。相对而言,当一国实行货币汇率的严格固定,则它明确地并永久性地放弃了国家货币主权。该国央行不再以决定货币供给和设定利率的方式制定货币政策。
一国可以通过采用三种不同的政策和制度安排实行货币汇率的严格固定:
1.在国内交易与合同中以美元、欧元、日元或其他主要货币取代本国货币用于结算。显然,这样做就使得本币与被选中与之固定的关键货币之间不再有汇率波动,通常,与本国有着最大规模双边贸易和资本流动的国家的货币会被选作实施固定的对象。
2.一国同其他国家一起加入一个正规的货币同盟,如同欧洲已有的实践。货币联盟的中央银行发行在联盟内所有国家流通的单一货币。该央行依据联盟宪章的规定制定货币政策和利率。
3.一国保留本国货币,同时采取安排,使本币与某一主要货币如美元汇率保持固定,本国的货币供给与国际收支保持系统的联系,国际收支顺差时增加货币供给,国际收支逆差时减少货币供给。显然,在这种制度安排下,该国接受其所盯住货币的国家的货币政策,本国央行不再制定货币政策。
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