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小国得益于货币联盟
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此处不对以上这些实现货币汇率严格固定的不同方式的相对优点进行全面评价。需要注意的是,一国从货币汇率严格固定中所享受的利益有多大,取决于政府在未来对于实践这种制度安排的承诺的可信度。
三、货币汇率严格固定的可信度
以可信度的标准而言,在欧洲所缔结的正式的联盟协议,可谓是可信度最高的货币汇率严格固定的形式,因为难以想像某个成员国会出于经济或政治的原因而背弃条约重新使用其本国货币。当然,尽管如此,鉴于政治的本质,出现这种情况的可能性还是有的。
相对上述形式,以美元或欧元取代本国货币的做法可信度低些,因为这纯粹是国内政策需要的产物,因而以同样的方式就可逆转,并且不会有背弃国际条约约束的困难。另一方面,一旦整个经济和金融体系已适应了以美元或欧元进行交易,再进行体制转换将伴随着付出严重的代价。
巴拿马国内使用美元已将近一个世纪,虽然其国内也曾周期性地出现过几次要求放弃这一做法的动向,但这个体系运行至今,总的来说还是给巴拿马民众带来了利益。正如一位研究这一问题的学生对我所说的:“所有中美洲国家的总统都曾经推出过有损他们国家经济的政策,其中包括巴拿马,但是由于巴拿马总统无法利用该国央行和货币政策来为他的政治目的服务,所以巴拿马的情况从未像其他中美洲国家那么糟糕”。
厄瓜多尔实行美元化的时间尚短,难以评价其是否成功,对该国是否可能延续这一做法也还没有把握。然而,实行美元化已有四年,这已经比那些原以为美元化会给国家带来严重灾难,且将因此而很快被放弃的人们所预想的时间长了。
另一种实现货币汇率严格固定的方式,即采用货币局制度,一度被认为是非常可信的。然而,近来阿根廷货币局的实践经历显示,政府能轻易地打破其做法(或者说违背其承诺),尤其是当它相信这能带来实质性的政治利益而只需负担极小的国际成本的时候。②
阿根廷的例子还揭示了审慎制定货币局会计实务的管理规则以及规范政府与货币局之间关系的必要性。治理这些问题的相关立法缺失被某些人认为是导致阿根廷货币局制度失败的一个主要原因。
我和一些经济学家建议,③在加拿大创设一种可称之为“准货币局”的制度安排,它需要对现行汇率进行重估以使一单位“新加元”等值于一美元。新制定的汇率要既能够保持本国目前的竞争力,又能反映购买力。加拿大银行需要在市场上维持新加元与美元的平价。
建议以立法形式按照某种确定水平对加元和美元的市场平价加以规定将能确保这一目标的达成。这能避免阿根廷式规则方式所存在的严重弊端,那就是市场与政客们不断在这些规则中发现漏洞,并利用这些漏洞谋求自己的利益。而在结果主导型的立法体系之下,政府则可以自由地采取必要的手段来达成目标。而且,有关当局也容易辨识和应对外部发展以及政府政策对平价的影响。④
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